负面因素较多

　　从国内看，汇丰4月份PMI初值虽然小幅回升至49.1，但仍低于50的荣枯线。而财政部本周公布的今年一季度国有及国有控股企业实现利润总额4828.6亿元，同比下降9.1%。随后国资委公布的一季度央企实现净利润1813.7亿元，同比下降13.6%。此外，已公布的21个省市一季度GDP情况中，经济领头羊广东、北京的增幅分别只有7.2%和7%，低于7.5%的增长目标，显示经济形势较为严峻。

　　从股市政策看，创业板退市制度出台，虽然近期不会有创业板公司立马退市，发挥“药效”至少需要有3年乃至更长的时间，但仍对高估值的创业板形成强大约束，两天创业板指下跌6.5%，也表明管理层对小盘股、题材股爆炒的反感和厌恶。同时，本周是年报和一季报披露的“关门周”，虽然现在还没有对一季报的总体统计数据，但市场预期较差。而新股扩容节奏加快，人民网、西部证券等新股高市盈率发行，再次转移人们的视线，分流资金。

　　操作难度加大

　　前一阶段，市场热点主要围绕短线题材展开，主要是以游资短炒小品种为主。例如在地产板块中，小品种金丰投资、上海新梅等表现远远强于“招保万金”四大龙头，而券商股中的国海证券、东吴证券等也明显强于中信证券等行业龙头，短炒快炒痕迹明显，但随着证监会多次强调要警惕“炒小、炒新、炒差”的风险和危害，尤其是创业板整体退潮后，包括主板ST股在内的小盘股快速降温，资金离场。

　　随后，金融等蓝筹股板块有所走强，虽然其估值较低，成长性尚好，但存量资金不足，因此蓝筹股的走强同样难度较大。这样一来，小盘股在出逃，大盘股又拉不起来，市场热点难以把握。

　　有二次见顶可能

　　从技术面看，一是K线形态，股指在2400点一线滞涨，低于上次2450点位置，呈现高点下移的信号，尤其是创业板指数，昨天盘中已突破3月末的低点，有二次探底的要求，后市如不能企稳回升，则有不进则退的可能。二是从均线系统看，目前上证综指紧贴在30日、60日及120日半年线上方，但并不稳定。此外，大盘要挑战2450点上方乃至挑战2478点，需要有更大的成交量的配合，只有放量走强，有效性才能得到确认，从目前看，短线要放量到2700亿元甚至3000亿元以上，存在很大的困难。操作上仍应谨慎应对，控制仓位，不追涨。

　　申银万国  钱启敏