短线大盘的冲高回落。由于9月末的反弹因传闻而起，说管理层开会宣布包括新股暂停发行在内的十大利好，结果是子虚乌有的“纯传闻”。同时，在反弹途中，资金持续外流，虽然其间新增筹码不多，IPO发行受到管控，但资金“水落石出”的必然结果，就是市场重心的下移。因此，表面热闹的反弹在2130点前期阻力位处终于止步，并掉头向下，不仅再次确认了前期头部的有效性，也把市场打回原形。

　　目前市场的最大困惑，就是缺乏利好预期和持股信心。一方面，三季报披露完毕，上市公司净利润下跌2%，是自2009年以来的最大倒退。其中16家上市银行业绩占据2493家公司净利润的一半且同比递增17%，也就是说除银行股以外的其他2400多家公司，业绩下降约20%。这既是宏观经济调整的微观缩影，也由于个股地雷频频引爆，投资机构被迫退避三舍。另一方面，随着年底的逐渐临近，机构离场结账意愿抬头，虽然今年行情“青黄不接”，但资金结账则是每年年末的周期性要求。现在，既然大家对最后两个月已经不抱希望，那么晚结不如早结，资金压力有增无减。如果我们把视线放大到整体经济，也不难发现目前资金面也较为紧张，央行屡屡通过巨量逆回购，释放短期流动性来维持资金的相对平衡，在此情况下，A股市场很难得到场外资金的有效补充。

　　从技术面看，短线的冲高回落使得10月份的股指形态再次形成了圆弧顶的头部构造，这是自9月份小头部之后的又一个头部，而且目前指数已经击穿了60日等多条重要均线支撑，转向空头排列。后市将有震荡探底。如果换一个角度，既然2130点已经成为难以逾越的头部，那么从操作的角度，先往下砸出一个空间，再在“防空洞”里做反弹，等你们还没有解套，挖坑的人已经有收益了。根据经验，这个“坑”的垂直落差至少在150点或者10%左右。以此衡量，短线调整的低点应该在2000点左右，并很有可能先击穿2000点创出新低，引发恐慌性抛盘，然后再出现超跌反弹，即便反弹也是弱势反弹。

　　从操作看，建议投资者抓紧离场，尽量压低仓位，回避调整风险，目前的仓位在两成左右较为理想。申银万国  钱启敏