目前市场上的声音多数分为两派:慢熊和慢牛。但笔者认为,不论是慢牛或是慢熊,其聚焦点并不在于牛或熊,而在于“慢”。主要体现在两点:首先从资金角度,随着过去两年房地产、债券的大牛市,以及年初以来大宗商品的牛市,市场对于大类资产的博弈从基本面过渡到流动性,而A股市场的流动性惯性若要重新累积,一方面依赖监管层对于各路资金的疏导引入,如深港通、险资、养老金入市等,另一方面则需要市场通过内部驱动产生一定的赚钱效应,两者均非一蹴而就形成的;其次从监管角度,不论是借壳上市的收紧、实质性退市、还是再融资标准的完善、场内外杠杆率明确等等,都旨在改善A股的生态环境,从积累要形成制度红利最终体现在股价上,需要一定的催化时间。
不论目前A股处在慢牛或是慢熊中,能够给投资者带来利润的几条主要方法不会改变:一是如万科、茅台、东阿阿胶这类长期给予股东稳定现金流的白马股,在市场不关注时买入并坚持持有;二是符合当下政策方向的品种,如2005年的股权分置改革、2009年的四万亿投资,而近两年的国企改革必然是核心;三是对于未来符合转型发行、商业模式和技术创新的新兴行业,这类企业存活率极低且不适用传统的盈利预测和估值模型,但却能够得到资本的大量关注。
东方证券·东方赢家 刘晨超