市场低迷  发债推迟

　　去年债券市场融资规模超过股市，很多上市公司融资渠道从股市转到债市。直到今年5月份，债券市场还是一片繁荣，但是，6月份开始债市出现重大转折。

　　6月份，受债市核查以及流动性紧张等因素影响，债券市场大跌，债市陷入低迷，直接影响了企业债的发行。上周，多家公司推迟发债，新华都实业集团拟推迟发行2013年首期中票，发行金额10亿元；中环电子拟推迟原本在7月23日发行的2亿元短融；崇义章源钨业推迟原本在7月17日发行的2亿元短融。此外，邢台钢铁7月17日发行的4亿元短融因“协商利率区间内认购不足”而择时重新发行。

　　推迟发债的主要原因是认购不足。据财汇数据统计，6月份企业债仅发行23只，融资254亿元，创下了2011年11月以来的新低。

　　一批信用债被降级

　　进入7月份，债券市场依然没有起色，一些债券价格大幅下跌，引发这股债券抛售潮的是债券降级。

　　截至7月15日，今年已有近50只信用债被降级，是去年同期的10倍。一方面是由于今年经济增速下滑，部分行业和企业的现金流情况和财务状况出现恶化，另一方面也表明了目前国内债券市场的评级尺度可能正在逐步收紧。

　　对公募基金、基金专户和券商资管产品来说，如果被降级债券的评级水平不能达到产品契约的要求，投资经理就需要将其调出投资组合，不得不低价卖债。此外，交易所场内债券如果降级后其评级低于AA级，该债券将会被调出质押式回购标准券库，该债券将不再具有场内市场质押式回购融资的功能，将会直接影响投资组合的杠杆率大小，一些高杠杆率的投资者也需要将这些债券调出组合。这些因素都将直接导致降级债券的价格迅速下跌。

　　很多债券跌破面值

　　部分债券价格出现暴跌。比如，12中富01（112087），该债券目前剩余年限为1.9年，在6月26日被中诚信从AA级调到AA―后，价格最低跌至80.45元，收益率一度升至18.60%左右，昨天报收85.05元。相似的还有受控制公款吃喝影响而近期经营情况不佳导致降级的12湘鄂债（112072），价格从6月份的100元跌至昨天的84.03元。

　　价格大跌的还有12海翔债（112125），昨天报收91.799元。截至昨天，一大批债券的价格在面值100元之下，华锐风电因为陷入经营困境，发行的2只债券目前分别为85.1元和88元。

　　这些价格大跌的债券都是公司经营出现困难的公司，如价格一度跌至80.45元的12中富01，发行者珠海中富（000659），公司预告上半年将亏损6000——8000万元，股价目前也只有2.03元。

　　这次的降级潮也从一个侧面说明之前国内债券评级过高，国外债券降级是家常便饭，投资者要从中认识到债券市场并不是一个无风险的市场。当然，价格大跌同样也有机会，如果投资者认定这些公司资金没有问题，不会违约，到期将如期支付本金和利息，那么，目前部分债券的收益率远远超过银行理财产品。本报记者  连建明