先看看我们的市场估值。表面上，A股的平均市盈率只有11.4倍，但深入分析，我们的A股也有“基尼系数”失调的问题。以50指数为代表的银行股、蓝筹股的市盈率是7倍，而以创业板等为代表的市盈率是55倍。正因为A股中贫富差异极为悬殊，导致股民无法选择，好股票便宜，但是数量有限，垃圾股很多，又充满陷阱，上市公司业绩贫富不均的困境才是当前投资者信心缺失的主要原因。如果一个市场15-30倍市盈率的公司是市场的主流，那投资者的选择余地就会大，不会沉迷于投机。而我们的市场，15-30倍的公司数量不到24%，让股民信心如何能够不缺失呢？

　　回头再来看当下市场的低迷，A股还有一个特点，就是涨多了就跌，跌多了就涨。现在的调整放长一点看，其实也是下一次行情的前奏。目前A股的机会指数正在抬升，随着市场的下跌，机会必然越来越好。

　　下一次机会来临，选择什么样的公司呢？10月份我们介绍过从净利润如何选股，这次我们聊聊从成长性角度如何选股。投资股票，重要的是投资公司的成长，而公司的成长受宏观、行业以及公司内部经营管理等多种变化因素的影响，普通投资者一方面受专业性的约束，另一方面受信息不对称的影响，分析这些因素难度很大。

　　通过公司主营业务收入的分析, 成长的复杂因素迎刃而解。收入是公司利润来源的根本，更是利润的先行指标。一个公司，如果收入不能上升，利润会成为无本之源，收入上去了，市场环境稍有改观，比如价格开始上涨了，那么利润可能会快速反映出来。和利润相比，收入指标显得“干净”得多。净利润有很多“包装”因素，如投资收益、公允价值变动、补贴收入、营业外收入等都可能是包装材料，在分析利润时要小心地剔除这些偶然性因素的影响。而分析公司收入要考虑这些“包装”因素就要少得多。

　　如果一家公司在外部经济环境恶劣的情况下，仍能保持较高的增长速度。这样的公司竞争力就更强了，应该值得投资格外的关注。例如，2008年前三季度国内经济受金融危机影响，GDP增速跌至个位数，宏观经济的外部环境对企业发展相当不利，如果在这一时期上市公司业务仍能快速增长，就值得我们重点关注。我们假设在一年前通过下面三个条件选择成长性的公司：

　　1. 公司主营业务收入与去年同期相比增长20％以上

　　2. 市盈率15-30倍之间

　　这样的选股有什么效果呢？大家都知道过去的大半年是题材股的天下，但是即使在爆炒题材的环境下，资金并没有放弃对价值成长型公司的追逐，根据新东风网的统计，上述方法一年前选股到11月13日70.4%上涨，29.6%下跌，平均涨跌幅23.7%，上证指数同期涨跌1.6%，相对上证强14倍。更深入的研究，笔者将在本周六下午1：30在曹杨路500号12楼和大家沟通，欢迎参与。

　　毛羽 周凡