从短线走势看，虽然行情表现出较强的抗跌性，市场重点也在缓慢上移，但从煤炭有色等领涨板块看，市场分歧明显，对外围资金的吸引力有限。因为这些板块的走势和期货市场齐涨共跌、关联度较高，但大宗商品期货市场的表现已经远远跑到实体利好的前面，或者说是透支了实体行业的利好程度，并且引发了管理层对期货市场的关注和调控，随着钢铁煤炭等期货品种的剧烈波动，上述品种及对应A股板块继续单边上涨的机会已经很小，而长期以来投资者对强周期板块相对谨慎的预期并没有随着它们的疯涨而改变，即看好的继续看好，看空的岿然不动，而前者更多的也是短线行为，投机为主。

　　反观更能反映市场人气、同时股价弹性较高的创业板走势，则明显差强人意。本周上半周，创业板一度震荡冲高，似有补涨接力的意图，但周三冲高回落的倒锤子线以及周四的跳空中阴线，表明创业板上档抛压沉重，补涨条件不成熟。创业板的弱势，反映出投资者撇开权重股泡沫后对市场整体预期的相对谨慎，这种谨慎在市场资金流向上同样有迹可循。

　　从K线图形看，上周上证指数突破3100点平台向3200点挺进，但全周银证转账交易保证金只有净流入区区27亿元。从国庆节楼市新一轮调控至今，该系统资金净流入只有924亿元，但仅仅9月末的最后一周就有1042亿元的净流出，整个9月份净流出1807亿元，9、10月相抵后仍呈现净流出状态，即投资者预期的楼市资金回流股市基本上是“空中楼阁”。短线市场仍处于存量资金博弈、存量消耗性走势，因为在缺乏增量的同时，IPO还在不断推进，这也就是为什么权重股涨、创业板等小票就要跌，创业板涨、权重股就要跌，顾东顾不了西的关键原因。由于没有增量资金，行情水涨船高的条件似乎并不具备，因此面对做图形的走势，投资者更需谨慎应对。

　　展望年末阶段，市场的不确定因素较为集中。其中包括12月份的美联储加息、意大利宪政公投、年末机构结账等，另外近期人民币持续贬值，也在一定程度上加剧资金外流，因此从目前看，年末行情还需走一步看一步，高度相对有限。

　　申万宏源  钱启敏