3月下旬的市场走势极为曲折，先是连续下压，一步回稳后，再度转向波动。3月份最后一个交易日回购利率盘中一度高达12.63%，显示在月末和季末，市场资金面还是相当紧张。故股市能得以相对稳定已经是一件相当不容易的事了。记得上期，我们曾经预判过：“如果，在今年3月份不再出现长阴，也没有千股跌停，那么或许我们可以很欣慰认为，这种恶梦类的规律已被打破，市场已经彻底恢复，未来将会迎来较长时间的反弹周期，在时间上会给投资者可以操作上补偿。”

　　虽然4月份的开局走得仍较为波动，但从一些经济数据来看，却有明显转好的迹象。3月份，制造业PMI为50.2%，比上月回升1.2个百分点，自去年8月以来首次回到荣枯线以上，一些积极变化开始显现，新订单总量回升，带动产出在一年来首次出现上升。

　　4月份会有一系列的经济数据公布，不仅仅是3月份单月份的数据，还会有一季度的数据。而3月份PMI数据似乎也是开了一个好头，中国第三库存周期复苏机制已经开启，周期运行过程会出现明显的正反馈机制，引导宏观经济出现惯性回暖。

　　在转融资恢复之后，市场迎来了一些增量资金。与此同时，融资融券的余额也从8291亿元回升至8809亿元。在近期，部分券商开始上调创业板的折算率从45%上调至55%，也释放了风险容忍在提升的积极信号。再加上，银监会对于信托杠杆的比例划出了2倍的红线，均显示股市已走在复苏的路上。

　　就沪指而言，前期在2638—3028点空间内反复波动，目前重心已略有上移，在此番波动确认支撑后，未来可能会扩展上限至半年线3200点一线。如果在这个来回过程中，60天均线能由逐级下移改为走平的话，那么二季度是值得期待的。

　　由于目前正值年报公布期，季报也即将推出，而退市博元的出现，将会引导市场注重业绩成分。在这个节点，首先要避开业绩风险，在投资组合中踢除历年绩差或者不规范的公司。反而应该逢低关注：业绩扭转大幅盈利、历年绩良低估、新推出的低位高送转品种。

　　记得上期本栏目曾提及，“现在比过去已好很多”，从目前来看，我们依然维持这样的观点。面对市场的反反复复，我们应该有一个基本的判断：“波动是为了更好的前行，而不是为了后退。未来，市场会在波动中寻求进一步回稳的空间。”

　　东方证券  潘敏立