国泰君安认为，2014年中期牛市启动确认市场底，2016年前后房地产着陆探明经济底，市场底领先于经济底1-2年。这是经济的冬天，改革和市场的春天。中国面临的问题是结构性和体制性的，而不是周期性的，需要改革突破困局，而不是简单地放水QE或大规模财政刺激能够解决的。中国此轮牛市是“改革牛”而不是“水牛”。

　　报告分析了今年几个重大事件对市场的影响，认为地方债务存量替换有利于减少期限错配、降低利息成本。对于注册制，国泰君安认为对经济的影响，将推动股权融资崛起，促进转型创新；对市场的影响：奠定长期繁荣基石，推动估值趋于合理。对于国企改革，国泰君安认为2015年国企改革顶层设计方案出台，将成为资本市场重大风口，增强企业活力、提高效率，提升A股国企上市平台估值水平，央企大象也能起舞。