同处经济增速放缓期

　　从经济环境看，目前的中国经济与15年前有几分相似，都是处于经济增速下降期。纵观最近20多年中国GDP的增速图，1998年至1999年这段时间处于较低的时期，增速基本上在7%-8%左右。这段时期经济增速下滑，一个重要原因是发生亚洲金融危机，对中国外贸、投资、消费等都产生冲击。

　　再看现在的中国经济增速，同样也是历史的低位，GDP增速也是在7%-8%。中国经济20多年来，大部分时间经济增速都在10%以上，而低于10%的情况主要出现在1998年—1999年以及目前的2013年—2014年。

　　如果说15年前是亚洲金融危机的冲击，那么，现在则是2008年美国金融危机以及之后的欧债危机造成的影响。两次中国经济增速放缓，都与全球经济放缓有关。

　　除了国际因素，还有国内因素。在经济增速较高的时候，容易出现通胀，CPI较高，但经济增速下滑，容易出现紧缩。比如，1999年4月CPI是负增长，同比下降2.2%；而今年4月份，CPI同比增长1.8%，是一年多来最低的。

　　的确，目前的经济背景与15年前有些相似，如果说有什么不同，就是现在经济增速的放缓可能持续时间更长。由于基数较高等各种原因，市场普遍预测中国经济增速已经难以保持两位数的增长率，较长时间将维持在7%左右。

　　同处股市下跌低迷期

　　从股市的情况看，也与15年前有些相似，就是都处于市场低迷期。

　　15年前，上海股市已经调整了2年，1997年5月上证指数冲击1500点未果后持续下跌，几经反复大盘回到了1000点，1000点大关成为当时主要的防守线，在“5·19”行情前夕的1999年5月18日，上证指数就报收1059.87点。

　　与此同时，股市中许多不规范的问题也暴露出来，如挪用保证金等。1998年4月18日，国务院任命周正庆为中国证监会主席，他开始了一系列整顿，情况开始改观。

　　但低迷的股市对发挥资本市场功能、支持国企改革、建立现代企业制度非常不利，为此，周正庆认为不能置之不理、无所作为，于是推出了六条政策，证监会将这个《关于进一步规范和推进证券市场发展的若干政策的请示》报告给国务院，5月12日国务院正式批准，之后就产生了“5·19”行情。

　　现在的沪深股市同样处于低迷期，而且时间更长，从2008年下跌以来，沪深股市的调整期已经长达6年，最近两年，上证指数始终围绕2000点波动。

　　同样，管理层也在不断完善市场机制，和15年前相比，目前股市的规范程度要大大提高，但一些深层次的问题还是没有解决，资本市场的功能也没有充分发挥。因此，今年5月9日国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，这个被称为新“国九条”的顶层设计资本市场发展蓝图，明确到2020年要基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系，对A股市场意义深远。

　　新一轮行情值得期待

　　同样是市场低迷的背景，同样是国务院层面上出台了相关文件，15年前出现了“5·19”行情，但今年没有出现“5·9”行情，这是两者不同之处。15年前市场规模小，一个政策，甚至谁说了句话，都可能导致股市行情；如今，市场规模大了，消息对市场的影响大大减弱，靠一个政策立即产生一波大行情的可能性较低，真正的行情还需要市场水到渠成。

　　目前与15年前各种情况相似，既然15年前产生一波行情，为什么现在就不能？有人认为在经济增速下滑的时候怎么会出现一波股市行情？我们看到15年前的“5·9”行情就是在这种背景下出现的。同样，美国2008年发生金融危机后，2009年经济还没有恢复的时候，股市却已经从底部悄然上涨，这波行情已经持续了5年，并且创出历史新高。

　　15年前发端的“5·19”行情后来演变为一个持续2年涨幅翻倍的牛市行情，而现在，股市调整时间更长，估值更低，都具备产生行情的条件。从上证指数K线图看，每突破一个大的关口需要较长时间，突破后的盘整时间也很长，1997年上证指数突破1000点大关后，1000点就成为一个底部，但随后的盘整时间也很长。同样，2006年突破2000点大关后，大部分时间都在2000点上方运行，2000点成为一个新的底部，现在，这个底部的盘整也已经很长，早晚会突破跨上新的台阶。

　　当然，每一轮行情都不会简单重复，因此，未必重演“5·9”行情，但新一轮行情是值得期待的。

　　本报记者 连建明