年初时市场的一个普遍共识是，美国经济复苏会带动美债收益率持续回升和美元走强，并进而对新兴市场产生明显的资本外流压力。但市场实际的表现却大相径庭，10年期美债收益率近期震荡下行，创下7个月来的新低，而美元指数也一直徘徊在80附近的低位。究其原因，在美国经济复苏但还远谈不上强劲时，可能投资者忽略了美国以外因素的影响力。今年以来，乌克兰危机、越南暴乱仍导致地缘政治紧张，资金很自然追逐传统避险美债，而其他主要经济体对美国国债收益率的拖累也不容忽视，如欧洲QE预期压低了德债收益率，边缘国家的国债收益率也一度跌至3%以下，这和去年日本推出QE之前的表现是一致的。欧洲QE预期引起的德国国债收益率下行拉动美国国债收益率回落。这一现象说明当前的美国经济似乎并未强到可以像1994年那样带动全球经济上行的地步，反倒受到了其他经济体的拖累。美债收益率之所以与美国经济出现背离，本质上反映的是美国无法依靠自身的经济复苏拉动全球经济走出增长低谷。

　　其他货币方面，周初以来美元指数围绕80关口窄幅整理，与之相对应的是欧元兑美元在1.37水平陷入胶着，虽然下方买盘承接力量尚可，但由于欧央行宽松预期浓厚，近期又有一些委员表达了支持宽松的立场，多头对于推高欧元汇价心存余悸，后市反弹空间可能比较有限，近两日欧洲议会正在选举，市场预期持欧元怀疑论观点的党派席位会增加，欧元整体仍承压，大概率会去测试下方超强支撑200日均线1.3630，此处可以介入博取短线反弹收益。

　　商品货币澳元本周跌势明显，在周初冲击前高0.94未果后转而下行，消息面利空不断，周初有媒体报道标普警告澳洲评级风险，虽然被辟谣，但汇价已无力向上，更为重要的影响因素，可能是中国铁矿石价格近期的暴跌，供应过剩以及个别矿商进口违约风险可能继续拖累铁矿石价格探底，对澳元的负面拉动不可小视。技术上澳元兑美元自年初强势突破200日均线后还未回测考验有效性，中国PMI对汇价的提振效应有限，预计本轮回调目标位应在该移动均线切入位0.9170一线，从交易角度来讲，首次回抽确认时应是逢低做多机会。

　　中国银行 聂金龙