首先从大盘趋势看，上周市场回落迅速，即便有汇丰PMI创7个月新高等利好支持，也未能巩固反弹趋势，足见多头心态脆弱。但深层次，还是缺乏稳定财富效应，缺乏增量资金介入，因此当大量资金分流参与新股申购之后，反弹行情就像一个漏气的皮球，迅速地干瘪下去。如果换个角度，股市就像注水的圆柱体，现在大小非、定向增发的筹码不断解禁，就像圆柱体的“胸围”不断变粗，那么水位线刻度下降就势在必然，前者是可流通筹码，后者就是指数。顺着这个逻辑，在没有增量资金的情况下，股指趋势性回落难以避免，而且目前也看不到明确的重大利好，因此从大盘指数角度看，仍缺乏趋势性机会，更大可能是先下跌才有机会。

　　不过从局部看，我们注意到新一轮的新股申购和上市受到场内资金的极度追捧，由于中签率奇低，周四上市的三只新股被秒杀涨停也就不足为怪了。从目前看，这种涨停有望持续3~5天，直至股价翻番以上，届时一步到位才有可能真正放量换手。当然这种炒作只是供求关系决定，和公司基本面没有大的关联，不可过于贪恋。

　　由于新股的彪悍走势，在爱屋及乌的心理驱动下，次新股也有卓越表现，短线走势明显强于大盘，甚至还外延到创业板整体及中小板局部，这在逻辑上是可以理解的。一方面，市场存量资金有限，不可能发动整体性行情，只能抓小放大，采取游击战术，做些小票。另一方面，新股上市也多以创业板、中小盘小票为主，因此从联动的角度也是创业板最先受益，毕竟目前创业板流通市值只有8000亿元，而中小板有2.4万亿，所以创业板、次新股有望持续阶段性活跃。投资者在适当控制仓位的前提下，可短平快参与短线热点。　　申银万国　钱启敏

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