退出回报创出新低

　　前几年，私募股权投资由于丰厚回报，令各路资金纷纷涌入，一时出现“全民PE”。但今年上半年形势急转直下，市场凉意飕飕。以往，清科集团主办的中国创业投资暨私募股权投资论坛都是人满为患，很多人不得不站着听。但是，昨天在上海外滩茂悦大酒店举行的中期论坛，会场后排还空着不少位置。

　　清科集团创始人、董事长兼CEO倪正东报出的数据，更让人感到市场的严峻：目前清科数据库里面活跃的机构有5000多家，基金上半年募集85亿美元，比去年同期下降77%，募资只是去年同期的四分之一；投资案例个数比去年同期下降了40%，退出下降了20%左右。

　　同时，境内外市场的退出回报在不断刷新历史最低纪录。去年境内上市回报是16.6倍，海外是5.7倍；今年境内是5.5倍，境外是1.48倍，其中中国香港主板是0.93倍，是负回报，市场的回报越来越低。

　　老盈利模式难延续

　　由此，倪正东在论坛上表示：VC/PE的暴利时代结束了，整个行业回报率在30%以上不可能了。像去年那样疯狂的投资时代过去了，每年投100个项目是无法持续的。

　　上海永宣创业投资管理有限公司总裁冯涛认为，今年上半年市场降温，意味着过去赖以生存的盈利模式无法延续，需要寻找新的模式和套路了。过去的模式很简单，就是2×2=4。投资一个市盈率10倍的公司，希望三四年上市后市盈率涨一倍、净利润涨一倍，这样可获得4倍回报。但是，现在新股发行市盈率下降了，经济环境转冷，净利润增速达不到预期，老盈利模式结束了。

　　行业已进入调整期

　　软银赛富投资基金合伙人羊东认为私募股权投资现在进入中年危机，行业现在要反思：我们的竞争力在哪里？行业需要一个很大的调整期，但是，另外一方面不需要那么悲观，通过调整来增强自身的能力。而且，成功的公司都经历非常大的调整，是在非常困难的情况下出来的。红杉资本中国基金创始及执行合伙人沈南鹏表示，尽管现在面临经济增速下行的风险，但是，创业投资不应放缓脚步，特别是早期的创业者。