大盘之所以“跌跌不休”，表面看和很多的内外因素有关。例如海外市场表现对A股的联动，以及通过外贸对宏观经济的影响。但实际上，A股和外盘的共振并不是高度相关，很多时候都是各走各的，因为A股市场和海外市场并不互通互融，我们是相对割裂和半封闭的市场。

　　实际上，真正影响股市的本质，还是资金和筹码的平衡关系，这也是市场经济供求的基本法则。虽然目前A股的市盈率为历史最低，银行股只有几倍，完全不逊于海外市场，但供求失衡仍是“估值底”“钻石底”不堪一击的关键原因。因为，目前显性和隐性的扩容压力实在太大。其中显性的主要是指100多家已经过会尚待发行的新股，以及600来家正在排队过会的公司。尽管今年上半年A股IPO规模已经缩减一半以上，但发行家数和融资规模仍然是全球“数一”和“数二”，而港股今年上半年IPO仅32家，融资规模下降84%。所谓隐性扩容，则是指各类大小非、大小限解禁后的股东减持，由于新股源源不断，大小非也如“长江后浪”，生生不息。

　　据统计，上半年产业资本套现规模也有数百亿元，和新股规模旗鼓相当。反观资金方面，受行情影响，公募基金发行困难，尤其是股票型基金举步维艰，私募基金也被迫集中在债券型领域，股市增量资金寥寥。而存量资金中，机构资金连续十几周不断离场，6月份离场约500亿元，同时产业资本离场也如过江之鲫，供求关系的严重扭曲导致当前行情积重难返。

　　从技术看，随着行情的破位，2132点被击穿只是时间上的问题，而且不会太久。由于2224点颈线位已破，根据M头技术原理测算，高点到颈线位落差等长往下，下一个支撑位应该在2006点附近，即2000点整数关附近。那个位置，多空将有激烈搏杀，毕竟如果股市进入“E时代”，方方面面的压力都会空前，如何救市，切实摆在市场各方的面前。

　　申银万国  钱启敏