从短线A股震荡原因看，主要是受到新一轮新股集中发行的影响。根据相关公告，从下周一到周五，沪深两市将有22家新股集中上网申购，募集资金122亿元，发行家数和融资量均为去年下半年新股恢复发行以来之最。虽然下周初的申购资金和下周四可以套用，但如果满格申购所需资金也在330万元以上。因此，二级市场资金分流，为下周新股申购筹备“粮草”。这种情况在12月份也曾出现，当时从12月18日到23日集中发行10只新股，其中国信证券单只新股满格申购就需要210万元，结果A股在22日到24日连续三根阴线，期间国防军工、银行保险、煤炭钢铁等强势板块全面领跌，显示资金有集中撤离。但随后申购资金陆续解禁，A股指数又拾级而上，再创新高。因此短线调整主要是为新股让路，趋势上并没有大的问题。

　　其次，从支撑本轮牛市的主要因素看，是资金推动和改革深化、政策红利的双轮驱动。在资金方面，2015年无风险利率下行、降准降息仍是大概率事件，投资性资金风格偏好提升，加上地产面临调整，地产投资资金需要寻找新的投资路径，因此资金推动型牛市的基础仍在。而对于深化改革的预期，决策层多次强调降低门槛、打破壁垒、减少行政审批，引入多元经济成分，提高经济运行质量和可持续发展能力。在具体领域中，一带一路、京津冀、长江经济带以及国企改革、刺激内需等都为资本市场注入新的活力。因此，本轮牛市的基础不变，震荡向上的趋势也不会发生明显改变。

　　第三，从调整的时机看，如果短线没有因新股消息而引发震荡，那么大盘很有可能在节后资金面趋于宽松的推动下继续单边向上，直到突破3478点并触及3500点大关后再行震荡。但那样的话，由于行情中间没有经过充分换手，“空心化”严重，因此一旦调整起来其力度和烈度都将比现在来得更加极端和激烈，对市场信心的杀伤力也会更强。这方面可以类比12月初券商股在连续暴涨翻番后曾经出现的剧烈杀跌和群体性跌停的情况，当时是检查券商双融业务的消息引发调整，有传言戏称投资者因追涨券商股而一天狂亏15%。因此，相对而言于其3500点的大开大合，还不如在3350点的被动调整，对市场趋势和和投资者热情的保护更加有利。从这一点看，短线震荡并非坏事，如果套用一句广告语就是“洗洗更健康”。申银万国 钱启敏

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