有意思的是，去年2月以来与金价形成强负相关性的美股特别是道指，近期与金价的负相关性削弱，从今年初的-0.84降至-0.41。近期暴跌的铜价与黄金的正相关性也在削弱，从年初的0.45降至0.42，而日线自去年12月10日以来走势就已经开始分化，显示如果参考一方来交易显然容易犯错。

　　打断了的相关性，可从两个角度理解：一是黄金的投资需求近期相对年初有所下滑，但新的避险驱动因素构成了短期买盘，特别是乌克兰危机引发的市场避险因素。二是美股涨势近期没有构成类似2013年对于黄金运行的压力。背后推手可以用美国的广义货币供应量变化来衡量。美国M2在去年市场预期联储缩减QE的预期下，M2增速从8%大幅下滑至5.3%，这期间对应黄金价格从1680美元跌至1180美元。但美国M2在2014年以来低位回升，目前回升至5.4%。黄金价格也顺势反弹，两者相关性攀升至0.88。而有意思的是，正是过往两次美联储会议决定各削减100亿美元长期公债购买后，美国的M2不减反增，而这也推动了黄金价格的反弹，削弱了和美股的负相关性。

　　联储削减QE并没有形成对于货币供应量实质削弱，这背后有多重原因。首先是美国经济增速的放缓，其次衡量美国物价的GDP平减指数从2%下滑至1.6%。这两者叠加给予了联储继续实行宽松政策的外部条件和必要条件。再者，美国1月个人名义支出环比增长0.4%，超过0.1%的预期，属于较为强劲的增长。而2014年1月是奥巴马医保开始大规模铺开的时点，从结果上看，居民的医疗支出反而上升。这一系列的信号，均指向联储削减QE并没影响货币需求，货币流动性仍在复苏,再结合信贷的乘数效应，这一进程持续，对于与货币供给息息相关的黄金走势而言无疑增强动力，

　　未来一周最重要的事件将是3月20日凌晨2点美联储利率决议。自2013年以来9次美联储利率会议中，其中6次会议的当日金价均出现下跌，而在最近三次联储会议当日金价无一不以跌势告终。但自去年12月以来，联储利率会议后金价均出现一波短期升势，去年12月后从1188美元升至1267美元。1月从1243美元升至近期的1271美元。若本次联储会议依然不能传递新货币政策线索，结合耶伦的审慎言论和前述的目前货币市场宽松态势和外部避险要求，金价仍存在回落后的冲高机会。若回落则在1336美元存在逢低买入机会。

　　中国银行  徐明